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华创证券发布研究报告称，维持泡泡玛特（09992）“推荐”评级，预计公司24-26年归母净利润分别为21.52/28.58/35.37亿元，目标价56.2港元。公司IP赋能业务边界拓展，海外市场高质量增长。国内市场潮玩产品仍保持较高景气度，公司通过IP赋能产品推新和业务边界扩张中国股票配资，看好积木等品类成长空间，以及乐园和游戏业务对核心IP的反哺作用。公司在海外市场借助本地化创新和DTC运作贴近市场，看好海外门店扩张和店效提升带来的业绩增长。
在实际操作中，投资者可以根据自己的风险承受能力和预期收益情况选择不同的配资模式，数字168只是其中一种常见的选择之一。
事项：公司发布2024年半年报。上半年公司实现收入45.6亿元，同比增长62.0%；净利润9.6亿元，同比增长102.0%，均超出此前业绩预告。
华创证券主要观点如下：
国内：全渠道稳健增长，零售渠道店效提升。
上半年，公司国内市场实现营收32.1亿元，同比+31.5%；其中线下/线上/批发及其他渠道分别实现营收17.9/11.0/3.2亿元，同比+23.1%/+34.0%/+90.8%。分渠道看，1）线下渠道：24H1公司零售店/机器人店营收分别同比+24.7%/+16.2%，较23年末分别净开店+11家/-1家。店效方面，零售店上半年单店（+13%）/同店（+14%）均实现双位数增长，其中一线/新一线/二线及其他城市零售店店效分别+19%/+14%/+10%；机器人店上半年单机月均销售额同比+15%。2）线上渠道：24H1公司天猫/抖音/抽盒机渠道收入同比+28%/+91%/+7%，新渠道收入增速表现亮眼。3）批发及其他：乐园业务满足消费者沉浸式IP体验，未来规划推出甜品店业务。
港澳台及海外：渠道拓展大步快跑，下半年预计新开30-40家门店。
上半年，公司港澳台及海外市场实现营收13.5亿元，同比+259.6%，环比一季度继续提速（24Q1收入增速245-250%），收入占比也从同期的13.4%提升至29.7%，已超过2023年全年的港澳台及海外营收。分区域看，东南亚市场是公司主要发力区域，收入同比+478%；欧美市场增速亮眼，北美/欧澳及其他市场收入同比+378%/+159%；东亚市场及港澳台地区收入同比+154%。
分渠道看，1）线下渠道：24H1收入同比+397%，其中零售店/机器人商店收入分别同比+442%/+110%，较23年末分别净开店+13/+44家达83/143家。店效方面，零售店/机器人商店分别同比+134%/+34%，今年泰国曼谷新开的LABUBU主题店单日营业额突破1000万，公司已经成为东南亚市场的现象级品牌。2）线上渠道：24H1收入同比+335%，其中公司官网/Lazada/Shopee收入同比+465.5%/+387.9%/+205.2%。3）批发及其他：24H1收入同比+22.5%。展望下半年，公司计划继续新开30-40家海外门店。
盈利能力提升，费用率优化。
24H1公司实现毛利率64.0%，同比+3.6pcts，主要系公司供应链持续优化，外采产品占比下降以及高毛利海外产品销售占比提升。费用端，公司实现销售/管理费用率29.7%/9.5%，同比-1.5/-2.2pcts，主要系公司员工人数增长。综合来看，公司实现归母净利率20.2%，同比+3.3pcts。
风险提示：原材料价格波动，渠道拓展不及预期，新客培育不及预期等。
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责任编辑：史丽君 中国股票配资
文章为作者独立观点，不代表配资服务观点
